Outro Dia, Outro Expurgo no Banco Central da Turquia
As cabeças estão rolando no banco central da Turquia, desta vez por não baixar as taxas de juros agressivamente o suficiente. Cortes mais profundos provavelmente virão, talvez logo na próxima semana. Este é um jogo perigoso quando a maior parte do mundo está se movendo na direção oposta. É improvável que uma moeda já maltratada se saia bem, e qualquer fragmento de credibilidade que a política monetária tenha deixado neste icônico mercado emergente será corroído.
Os expurgos são um triste fato da vida no Banco Central da República da Turquia. O presidente Recep Tayyip Erdogan está em seu quarto governador de banco desde 2019. Na última compensação, Erdogan demitiu dois vice-governadores e um membro do Comitê de Política Monetária que ou se opuseram ou foram percebidos como pouco entusiasmados com a redução da taxa surpresa entregue em 23 de setembro. As demissões foram anunciadas na quinta-feira à meia-noite.
O núcleo do problema não é Erdogan detestar as altas taxas de juros, bem conhecidas como essa aversão é. O presidente parece acreditar que aspectos fundamentais da vida econômica e financeira podem ser controlados apenas pela troca de pessoal. Siga um caminho esta semana, outra rota em seis meses. Enquanto a política precisa ser flexível e muitos bancos centrais têm dado voltas em falso ao longo dos anos, a Turquia alterna entre o combate à inflação e a sua regularização perturbadora. O governador Sahap Kavcioglu foi nomeado em março, acompanhado por expectativas generalizadas de que ele desfaria as subidas de taxas presididas por seu predecessor demitido, Naci Agbal, que tinha irritado tanto a Erdogan. O próprio Agbal teve o cargo por apenas alguns meses e foi – ironicamente – pensado para ter um mandato para esmagar a inflação, o que exigiu uma política muito mais rígida.
Kavcioglu tem que se preocupar com sua própria posição. A redução dos custos de empréstimo assim que ele entrou no cargo foi uma decisão difícil porque a inflação ainda estava muito alta, e ele provavelmente sentiu que precisava estabelecer alguma credibilidade. Ele reduziu no mês passado, mas o ritmo parece ter sido lento demais para Erdogan. Um “inimigo” autodeclarado das taxas de juros, Erdogan adota uma teoria não convencional de que a redução das taxas de juros levará a uma inflação mais baixa e não o contrário.
A lira é a moeda do mercado emergente com pior desempenho este ano, com uma queda de 19% em relação ao dólar e com probabilidade de cair ainda mais no caso de cortes rápidos se materializarem. Isso irá exacerbar a inflação e minar a confiança, quase convidando a uma nova reviravolta. Isto levanta a questão, o que Erdogan quer: Nenhuma taxa de juros? Parece distante, mas as trocas de pessoal aparentemente intermináveis fazem você se perguntar.
As perspectivas não são todas ruins para a Turquia. O produto interno bruto aumentará 9% este ano, de acordo com as previsões do Fundo Monetário Internacional publicadas terça-feira, superando a China e um pouco menos do que a Índia. O corte vai diminuir no próximo ano para um ainda respeitável 3,3%. A inflação permanecerá teimosamente alta, caindo apenas ligeiramente para 15,4% no próximo ano, contra 17% em 2021.
Erdogan está nadando contra a maré. Mercados importantes como Brasil, Rússia, Coréia do Sul, Nova Zelândia e Noruega estão aumentando as taxas. O Federal Reserve está se preparando para aparar os estímulos e outras grandes armas estão fazendo barulhos semelhantes. A Turquia deve estar subindo, dado o ritmo dos aumentos de preços. Considerando-se toda a preocupação com o aumento da inflação em muitas economias, na Turquia é para valer.
Quando Kavcioglu tomou as rédeas do banco em março, o trabalho tinha se tornado tão perigoso que quase precisou de uma roupa de isolamento para andar no prédio. Os fornecedores de roupas de proteção poderiam fazer pior do que estocar.
Daniel Moss é um colunista da Bloomberg Opinion que cobre as economias asiáticas. Anteriormente ele foi editor executivo da Bloomberg News para economia global, e liderou equipes na Ásia, Europa e América do Norte.
